强劲的投资需求、被列入美国关键矿物清单以及新一轮动能买盘，正共同推动白银价格创下历史新高，预计2025年末价格将较年初水平翻倍。
周三白银价格首次突破每盎司66美元关口，年内涨幅已逾120%——据LSEG追溯至1982年的数据显示，其年度表现有望创历史最佳。该金属表现甚至超越其“老大哥”黄金——后者年内迄今的涨幅约为64%。
而从市值来看，随着周三逾4%的新一轮大涨行情展开，白银的市值目前已超越了近来风头正盛的AI“当红炸子鸡”谷歌，跻身成为了全球第四大资产——目前市值规模仅低于黄金、英伟达和苹果。
StoneX市场分析主管Rhona O'Connell表示，“当前白银的涨势主要由投资驱动。虽然存在强劲的基本面支撑...但价格上涨主要源于投资和投机行为。”
白银强劲的基本面支撑包括持续的供应缺口，以及来自人工智能数据中心、太阳能电池和电动汽车行业健康的需求前景。
白银还同样受益于支撑黄金的宏观经济因素，以及地缘政治和贸易紧张局势引发的避险资金流入。
展望未来，WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah指出，这些因素叠加美国境外白银库存的减少，正形成“相当有利的环境”。他补充道：“明年年底白银价格可能升至接近每盎司75美元的水平。”
该金属被列入美国关键矿产清单也支撑了价格。今年早些时候，银市场担忧白银可能遭受关税冲击，引发大量白银涌向美国，导致伦敦现货市场流动性趋紧。
最新租赁价格显示，近来实物黄金市场的供应紧张局面可能正在缓解，但白银供应似乎依然趋紧。白银租赁利率在10月初曾大幅上涨，随后回落，但现在又开始快速上涨。这表明实物白银的短缺比黄金更为严重，而这可能也正是白银近期大幅跑赢黄金的原因。
分析师指出，来自印度和中国的需求叠加动能买盘，共同构成了白银市场的完美风暴。“强劲的价格表现确实吸引中国交易商入市，交易所交易量和未平仓合约的增长便是明证，”宝盛分析师Carsten Menke表示。
目前，部分分析师仍看好白银前景，预计明年该金属将突破70美元/盎司关口，尤其是若美国进一步降息，势将提振贵金属需求。
但也有分析师警示，这种历史波动性较大的金属仍易受剧烈修正影响，尤其与黄金存在显著联动性。
O'Connell指出：“当黄金价格波动x%时，白银通常会以2x%或2.5x%的幅度同步波动，因为白银市场规模较小，波动性更强。”
值得注意的是，随着银价近来大涨，金银比目前已快速下探至了65倍左右——基本上已处于了2014年以来的最低水平……
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